Aunque es un mercado no tan encantador como la renta variable, el mercado para invertir en renta fija es superior a la suma de todas las bolsas de valores del mundo. Una cartera de inversión bien balanceada debe incluir la renta fija.
Invertir en productos de renta fija nos proporciona ingresos periódicos, normalmente pagaderos mensual, trimestral anualmente, además del capital al vencimiento. Poder contar con estos ingresos nos da estabilidad al poder planificar la liquidez que tendrá en un futuro.
Funcionamiento de la renta fija.
El mercado de renta fija está formado por emisiones de deuda que realizan tanto las empresas, gobierno o instituciones financieras con objeto de obtener financiación.
Suponiendo que una empresa necesitara un 1 millón de euros para expandirse puede optar por una de las siguientes opciones:
- Emitir nuevas acciones que le aportaría directamente capital a los nuevos accionistas a cambio de parte de la propiedad de la empresa.
- Emitir deuda con la que financiar sus inversiones, estos inversores serían acreedores de la compañía (no propietarios).
Una institución pública, como un gobierno, también puede emitir deuda que pueda ante la necesidad de financiar cualquier partida presupuestaria u obra pública.
¿Qué diferencia esta forma de financiarse con hacerlo a través de un préstamo al banco? La diferencia fundamental estriba en que esta última es el banco el único acreedor; en las emisiones de renta fija, habrá tantos acreedores como inversores hayan acudido a la suscripción de bonos . En la financiación por el banco la compañía se compromete mediante un contrato a pagar una tasa de interés .
Otra diferencia destacable es que la renta fija son valores negociables, son transmitibles en el mercado atendiendo a la oferta y demanda por ellos.
La renta fija tiene una tasa de interés, un cupón que está determinado en la tabla de desarrollo de cada instrumento. Cuando un inversionista está comprando bonos, pagarés, letras…. sabe con exactitud, la fecha y el pago del cupón que recibirá.
Tipos de productos de renta fija, pública y privada.
Tanto en renta fija pública como privada, tenemos varios tipos de productos en los que podemos invertir:
Aunque el de mayor uso y prioritario es el bono, que tratamos a continuación.
Bonos.
En la forma de obtener financiación mediante renta fija, el bono es el instrumento predominante. El inversor acude al mercado de bonos donde los compra a empresas privadas o públicas convirtiéndose aquel en tenedor y/o acreedor de dicha empresa.
El atractivo que tiene para un inversor la compra de bonos está en el pago en forma interés que recibe del emisor del bono. El tenedor del bono conoce de antemano la tasa de interés (cupón) al que se emite el bono. Es importante destacar que cuanta menos solvencia tenga el emisor mayor será la rentabilidad del cupón; la incertidumbre sobre la capacidad de pago del emisor necesita de una mayor rentabilidad para que el inversor asuma el riesgo de financiar al emisor.
A pesar de que existen varios tipos de bonos hay algunas características comunes a todos los bonos :
- El importe que el tenedor presta al emisor es conocido como valor nominal.
- Ese valor nominal es devuelto totalmente en la fecha de vencimiento del bono, aunque hay casos en que el capital se amortiza en forma anticipada.
- La renta o cupón se paga en periodos que suelen ser mensuales, trimestrales o semestrales.
Ejemplo emisión de bonos.
Supongamos que invertimos 1.000 € en un bono a un año con una del 10% anual pagadero de trimestralmente.
Como vemos en este caso el emisor del bono nos pagará 25 € al vencer cada trimestre además de los 1.000 € al año en su vencimiento.
Al invertir en bonos los estados y empresas garantizan el pago del capital e interés establecido al vencimiento y plazos estipulados. Pero, y esto es importante destacarlo, al estar sujetos a la oferta y la demanda en los mercados abiertos la ganancia que recibiremos puede ser mayor o inferior según el ánimo de los inversores y el contexto económico.
Continuando con el ejemplo anterior, si ese bono de 1.000 € estuviera muy demandado por el mercado, el precio del mismo subiría en su cotización. Si un inversor lo compra por ejemplo a 1.050 €, el rendimiento caerá recibiendo que al término del ciclo sólo 50 € adicionales a lo que invirtió. Si hubiera comprado por su valor nominal el rendimiento hubiera sido 100 €.
También puede darse el comprar por debajo de su valor nominal y obtener mayor rendimiento: si compramos a 900 € tendremos al vencimiento 200 € de ganancia.
Tipos renta fija.
Podemos encontrar distintas formas de clasificar los tipos de renta fija que existen:
Según el vencimiento de los bonos en el fondo, tenemos:
- Monetarios que incluyen vencimientos a menos de 18 meses.
- Corto plazo con vencimientos hasta 3 años.
- Medio plazo con vencimientos hasta 5 años
- Largo plazo con vencimiento superiores a 5 años
Existe una relación directa entre el riesgo y los vencimientos de más duración, y por tanto mayores tipos de interés.
Según el emisor de los títulos de renta fija distinguiremos entre:
- Renta fija pública, que incluye las emisiones de deuda de gobiernos, comunidades autónomas y demás organismos públicos. El formato son las Letras del Tesoro, bonos y obligaciones del Estado.
- Renta fija privada, que son las emisiones de deuda de compañías privadas. En esta encontramos los pagarés y los bonos como formato de emisión.
Según la calidad, medida en solvencia, de los emisores de los títulos de renta fija. Esta solvencia se analiza con los rating de empresas o gobiernos. Son las compañías de rating quienes analizan la capacidad que tienen los emisores de renta fija de atender en tiempo y forma a sus compromisos de pago :
- Grado de inversión : emisores de buena calidad crediticia y cuyo rating es superior a BBB
- High Yield: emisores que están pasando dificultades crediticias y por tanto se tienen que financiar a precios más altos .
Según tipo de gestión, vamos a distinguir entre :
- Gestión tradicional: en la que los gestores sólo pueden comprar bonos es decir toman posiciones direccionales y ante subidas de tipos de interés solamente podrán irse a duraciones cortas para tratar de sufrir menos
- Gestión con duraciones positivas y negativas: los gestores tienen más flexibilidad para moverse y pueden ganar dinero también en entornos de subidas de tipos o de aumentos de primas de riesgo. El inversor aquí está asumiendo un riesgo en cuanto a la capacidad del gestor de prever variaciones en los tipos de interés
*Según zona geográfica: en estos tipos es importante ser consciente de la divisa y tipo de cambio con el que estamos tratando y saber si el riesgo de apreciación o depreciación de la divisa está cubierto o no, si es que no podemos encontrarnos que tengamos una previsión de cobro del cupón que luego se vea depreciada por el tipo de cambio y no solo si no también el capital invertido al vencimiento, estaría desvirtuando el término renta fija porque lo que estamos haciendo en ese caso es especular en divisa.
Estas diferentes formas de clasificar la renta fija nos van a ayudar a hacer una composición del fondo en el que invirtamos y cuales son desde los riesgos a las rentabilidades y demás características de nuestra inversión.
La elección.
Rentabilizando la inversión en renta fija.
Por lo comentado hasta ahora ya podemos saber que la forma de obtener beneficio en nuestra inversión en renta fija es :
- A través del pago de cupones o intereses fijados desde la emisión del título y hasta su vencimiento, los cuales serán pagados mensual, trimestral o semestralmente.
- Por la revalorización del título y venta del mismo a otro inversor, en esto no se diferencia mucho de el trading que podemos realizar con otros activos como divisas o acciones renta, obvio señalar que igual que en esos mercados la cotización puede bajar e incurrir en pérdidas.
Para operar con la compra y venta de títulos valores de renta fija se acude al mercado secundario, en el mercado primario es donde se han emitido por primera vez dichos títulos.
Las fluctuaciones en el precio de los títulos valores en la renta fija están fuertemente influenciados por los tipos de interés del mercado que controlan los banco centrales de cada país, así veremos que ante políticas de bajada de tipos de interés, el precio de la renta fija sube y viceversa, cuando suben los tipos de interés, baja la cotización de la renta fija. Esto aunque es algo comúnmente aceptado como cierto e históricamente comprobado, tiene sus excepciones que confirman esta “regla”.
Pero , esto ¿por qué es?, ¿que relaciona el precio del dinero con el precio de la renta fija?
Tasas de interés y el precios de los bonos, ¿que relación hay?.
Como indicamos antes , las tasas de interés y los precios de los bonos se mueven uno al revés que el otro, si uno sube el otro, normalmente, baja.
Periódicamente, cada banco central de cada país, o conjunto de ellos como en la Unión Europea, se reúne para tratar la política monetaria, decidiendo, entre otros, sobre temas tan importante como los tipo de interés a aplicar a la moneda sobre la que tienen control de emisión.
Las decisiones que toman estos bancos centrales, son de enorme relevancia en el precio de mercado de la renta fija. Los anuncios que hacen el BCE, la FED, el Banco de Inglaterra o el de Japón, son siempre muy seguidas y atendidas, además de interpretadas en claves de futuro, cada palabra de un comunicado es analizada esperando encontrar indicios de cambios en las políticas monetarias, esto es así porque los inversores saben que las decisiones que adoptan estos bancos son el mayor factor que afecta al precio de la renta fija.
El precio de la renta fija cuando suben los tipos de interés.
Por lo general, e históricamente, si los tipos de interés suben el precio de la renta fija cae.
Suponiendo que tiene un bono que paga un cupón al 1% y el banco central modifica el tipo de interés del 1% al 2% , obviamente para los inversores el rentabilidad del bono habrá perdido atractivo por lo que demandaran menos ese bono, y previsiblemente bajará en su precio.
En un periodo de largo plazo, el precio de los bonos tiende a estar mas afectado por la volatilidad que en el corto plazo, en periodos de tiempo más largo la incidencia en el rendimiento se ve más afectada.
Por otro lado , un precio menor tendría un efecto positivo sobre el rendimiento actual en los inversores dado que si pueden comprar el bono con un descuento , su rendimiento general será mayor.
El precio de la renta fija cuando bajan los tipos de interés.
Por lo general, e históricamente, si los tipos de interés bajan el precio de la renta fija sube.
En este caso los inversores querrán adquirir bonos que estén ya emitidos, en el mercado, porque el cupón que pagan es más alto que la de nuevos bonos por emitir .
Si tenemos un bono con cupón al 3% y el tipo de interés cae al 2%, nos interesará retener dicho bono por la mejora que representa contra los bonos nuevos que se puedan emitir desde ese momento.
Dado que el rendimiento de los bonos anteriores es mayor, pues su demanda aumentará con relación a los nuevos bonos, y los tenedores de los “viejos bonos” podrán ver su precio revalorizarse .
Riesgos de la renta fija.
No hay ningún activo, ningún bien objeto de inversión o especulación en bolsa que esté libre de riesgos, y la renta fija no es una excepción a esta realidad que ningún inversor debe nunca olvidar.
Señalamos seguidamente los principales riesgos a los que se enfrenta la inversión en renta fija :
- Riesgo de mercado: este riesgo, que va unido a todos los bienes o productos abiertos a cotización, está presente también en la renta fija, implica que el precio de los títulos de renta fija que adquirimos puedan bajar por debajo de ese precio de compra .
- Riesgo de liquidez: Aquí el riesgo es el de no encontrar a quien colocar nuestros títulos de renta fija y tengamos que seguir posicionados, a nuestro pesar, asumiendo una posible mayor pérdida.
- Riesgo de crédito: la solvencia de los emisores de deuda es importante ya que existe la posibilidad siempre real de que no puedan hacer efectivo el pago de los cupones e incluso el capital invertido. De ahí que nos encontremos que tanto Estados como compañías, paguen más altos cupones cuanto menos ratings de solvencia tengan, como atrayente reclamo a inversores.
- Riesgo cambiario (moneda extranjera): Cuando se invierte en países con moneda diferente a la de nuestro país, nos podemos encontrar que aunque creamos estar ganando tanto por la revalorización del precio como por el cupón , y encontrarnos la sorpresa de incurrir en pérdidas en el cambio de moneda. Como vimos antes la forma de evitar este riesgo es conociendo si el fondo objetivo de inversión está cubierto ante una depreciación en el cambio de moneda mediante un seguro, aunque esto vaya a suponer un incremento del coste de la operación.
¿Por qué invertir en renta fija?
Dedicar una parte de la cesta de activos patrimoniales de cualquier inversor, como parte de una diversificación, ayuda a reducir el riesgo relacionado con el posicionamiento y operativo en el mercado de renta variable.
La renta fija tiene un reconocimiento de activos más estables que la renta variable, así cuando la salud económica de un país o compañía están siendo afectadas, los inversores tienden a confiar en estos activos.
Pros al invertir en renta fija.
Aunque comparativamente con otros activos, la renta fija no ofrece muy atractivas rentabilidades, si que tiene algunas ventajas:
Capital invertido a buen recaudo.
Los títulos de renta fija tienen la obligación de reembolsar a vencimiento el importe total de la compra del título valor en su emisión, así como el de los cupones pagaderos en la periodicidad establecida.
Para aquellos emisores con alto rating de solvencia, el riesgo existente para los compradores y tenedores de bonos es mínimo.
También, las instituciones financieras ofrecen Certificados de Depósito respaldadas por agencias de seguros de depósitos que protegen los depósitos de los clientes en caso de que un banco o una cooperativa de crédito quiebre. Esto reduce o elimina la preocupación que tienen los inversores sobre las fluctuaciones de la cartera a lo largo del tiempo y la posibilidad de no cumplir con el objetivo de la cuenta de inversión debido a la volatilidad del mercado.
Flujo constante de ingresos periódicos.
Los inversores desde el momento en que realizan la compra de los titulos valores saben cuanto y en que fecha van a estar recibiendo los cupones, esto les supone una corriente constante de efectivo. Mientras los emisores cumplan, y por eso es importe los ratings de solvencia, el pago de esos cupones está garantizado.
Esta característica de los valores de renta fija es particularmente atractiva para los inversores que se acercan o se jubilan y que reciben pocos o ningún ingreso de otras fuentes.
Reclamación de mayor prioridad sobre activos.
Los inversores de renta fija en una empresa , en caso de que esta quiebre, tienen prioridad para recuperar su inversión frente a los inversores que han invertido en esa empresa en acciones (renta variable), esto tiene que ver con la naturaleza de los inversores en renta fija que son acreedores de la empresa, frente a los accionistas que son propietarios y responden con esa propiedad (acciones) ante las pérdidas de la empresa.
Resumen final sobre la inversión en renta fija.
La inclusión de productos de renta fija en una cartera de inversión tiene muchos propósitos. Proporciona un flujo de ingresos relativamente constante. Brinda estabilidad a la cartera, controlando aceptablemente la volatilidad. Sirve de refugio a bajo riesgo en la cartera, en tiempos de un mercado bajista de la renta variable.. Y además de esto, ¡durante los últimos 30 años los bonos han superado a las acciones!
Es posible que el mercado de renta fija sea más aburrido que la renta variable, pero juega un papel fundamental en la inversión y vale la pena aprender algo sobre el sector.